Survol du marché britannique du capital-risque - Partie 1

Le marché britannique du capital-risque a évolué assez rapidement au cours des dernières années et s'est considérablement amélioré. Comme vous le savez, j'aime aborder des sujets dangereux, alors j'ai pensé essayer de décrire les acteurs clés et la façon dont ils jouent au jeu d'aventure.

À un niveau élevé, je considère le marché comme trois familles: les grands fonds paneuropéens ou mondiaux à plusieurs niveaux (Index, Accel, Atomico, etc.), les acteurs de la série A (Mosaic, Felix), les micros (Local Globe, Kindred etc). Mais bien sûr, la classification se décompose rapidement lorsque vous commencez à prendre en compte la stratégie locale par rapport à la stratégie internationale, les fonds à orientation verticale, etc.

Commentaires bienvenus.

Les leaders du marché: Accel, Index

Alors que la Silicon Valley compte de 10 à 15 marques de premier plan, l'Europe en a vraiment deux: Accel (365 M £) et Index (400 M £). Les deux ont beaucoup en commun: un état d'esprit de «leadership mondial», de grands fonds et de grandes équipes d'investissement, une empreinte Londres + Silicon Valley (l'un historique, l'autre construit de manière organique) et une part de marché surdimensionnée des gagnants (King, Supercell, Just Manger, Avito et Skype, pour n'en nommer que quelques-uns). Les deux sont difficiles à concurrencer lorsqu'ils ont décidé de gagner un accord et sont largement sursouscrits lorsqu'ils collectent des fonds.

Les challengers: Balderton, Atomico

Avec une nouvelle image, de nouveaux bureaux, une équipe rajeunie et peut-être surtout un nouveau fonds de 275 millions de livres sterling, Balderton est fermement en jeu pour créer le meilleur fonds de la ville, avec le soutien de trois milliards d'entreprises (The Hut Group, Talend et Kobalt auquel vous pouvez maintenant ajouter Revolut). Ils ont récemment joué dans toute la gamme, du tout début (Mojiworks) à de très grandes ambitions (30 millions de dollars dans la plate-forme logicielle de génomique Sophia).

Atomico a augmenté ses ambitions avec la taille de son troisième fonds (555 millions de livres sterling, le plus grand du Royaume-Uni) avec une équipe de support de portefeuille complète et la volonté de prendre de gros paris sur les technologies fondamentales et les technologies avancées. Cue les voitures volantes.

Alors qu'aucun des deux fonds ne peut (encore) afficher le même quantum de rendements réalisés que les leaders du marché, tous deux s'efforcent de défier les leaders.

The Scandis: Northzone, EQT Ventures

Northzone (310 M £) a soutenu certaines sociétés de renom dès les premiers stades (Spotify, Avito) et a soigneusement construit un lien solide à Londres. Tout en continuant à tirer parti de ses racines scandi, il est aujourd'hui fermement positionné dans le plus haut niveau des fonds paneuropéens et un bon partenaire pour ses fondateurs. Sa forte culture scandinave collaborative joue bien avec les fondateurs et se distingue par son réseau de bureaux à travers l'Europe du Nord (notamment, tout comme EQT).

EQT Ventures est un nouveau venu qui a fait irruption sur la scène avec un gros fonds de 470 millions de livres sterling. Fondée par des opérateurs, EQT a des ambitions de type A16Z et une infrastructure de support adaptée, couvrant la conception, l'ingénierie, le marketing, le déploiement international, etc. Se positionnant comme un croisement entre un VC et une startup, EQT affirme qu'elle investira «de 3 à 75 millions de dollars» dans votre entreprise. Tirant parti de ses solides capacités opérationnelles, l'équipe a également mis au point ce qui est probablement le moteur de découverte de transactions basé sur les données le plus robuste du marché, qu'ils ont baptisé Motherbrain.

Les locaux: Octopus Ventures, MMC, BGF

Octopus Ventures (120 M £) a longtemps été une force dans le capital-risque britannique et a de bonnes histoires de réussite locales à son actif. Faisant partie d'un groupe de gestion d'actifs plus large, il a bénéficié d'un accès sans entrave à des capitaux à plusieurs niveaux, bien qu'il ait récemment décidé d'établir une marque plus indépendante. Le fonds est heureux de jouer à travers différentes étapes, de la graine (nous avons fait Secret Escapes ensemble, merci William Reeve) à la croissance (ils m'ont rejoint pour financer Zoopla). Ils ont commencé à s'étendre au-delà du Royaume-Uni et ont même ouvert un bureau à New York dirigé par Alliot Cole.

MMC Ventures est active dans la série A depuis près de 20 ans. Un peu comme Draper Esprit ci-dessous, ils sont un fonds à feuilles persistantes et me disent qu'ils déploient environ 35 millions de livres sterling par an; vous pouvez les considérer comme un fonds roulant de série A de 150 M £. MMC est remarquable pour ses solides rapports de recherche tels qu'un ensemble de plongées profondes récentes dans l'IA. Les sociétés de renom incluent Gousto, AppearHere ou NewVoiceMedia.

BGF Ventures était un nouveau gestionnaire qui a été créé dans le cadre des efforts continus pour injecter plus d'argent dans l'écosystème de l'innovation en tant que rejeton du fonds britannique de croissance de 2,5 milliards de livres sterling. Alors qu'il était à l'origine mis en place avec une solide équipe indépendante composée d'investisseurs dédiés à la technologie et a commencé à construire un portefeuille intéressant (NewVoiceMedia, Garrison, Gousto), le groupe BGF élargi a récemment absorbé des coentrepreneurs menant à des départs de haut niveau, donc l'avenir reste à écrire .

La plateforme joue

Mention spéciale à ce que Simon Cook et l'équipe de Draper Esprit construisent; à ma connaissance, le seul groupe qui fait actuellement du Venture, Secondary et Fund of Funds au sein de la même entité. J'ai toujours aimé l'idée de construire une plateforme de bout en bout répondant aux besoins des startups tout au long de leur cycle de vie et c'est exactement ce qu'elles font. Le secondaire sur l'ancien portefeuille Seedcamp (y compris Transferwise), l'investissement précoce dans Graphcore ou Evonetix, les récentes initiatives FoF au stade de démarrage sont tous de bons exemples de la façon dont ils déplacent l'aiguille. Simon me dit qu'environ 100 millions de livres sterling par an sont déployés, ce qui en regardant les cycles de collecte de fonds de 3 à 4 ans pour les grands garçons en fait l'un des plus grands joueurs du marché.

Le deuxième acteur ici est ADV (Accelerated Digital Ventures) - dirigé par Lee Stafford, Keith Teare et Mike Dimelow - qui développe une offre multi-produits axée sur le Royaume-Uni avec certains des plus grands investisseurs institutionnels. Cette plate-forme de «capital patient» comprend déjà une partie du FoF et des investissements directs en «cycle de vie complet»; ils construisent également une «plateforme derrière la plateforme» sous la forme d'un «marché de risque». Une grande partie du jeu ici consiste à s'aventurer au-delà de Londres et sur les marchés locaux. Veuillez ne pas mentionner 3i!

Les spécialistes

Il existe fondamentalement deux façons de dépouiller le chat si vous êtes un petit fonds: la spécialisation verticale ou la concentration géographique. Généralement, ils auront une certaine flexibilité sur scène et investiront de la graine à la croissance dans leur zone de concentration.

À mesure que nous évoluons vers des fonds plus petits, nous constatons que ces stratégies sont utilisées:

  • Dawn (170 M £), Notion (100 M £), Frontline (40 M £), Crane (35 M £) sont tous axés sur la recherche de superbes jeux SaaS B2B.
  • Felix Capital (110 M £) a approfondi la «classe créative».
  • Anthemis (285 M £) a construit toute une famille de véhicules centrés sur la fintech et les services financiers, au sens large, avec une offre de «finance nativement numérique».
  • Je ne suis pas sûr à 100% où placer Mosaic Ventures «style Silicon Valley» (100 M £), mais je dirais généraliste série A avec un parti pris pour le B2B et la blockchain. De même avec DN Capital (175 M £) qui est actif sur de nombreux marchés (Allemagne, France, Royaume-Uni, États-Unis) mais semble avoir un très bon nez (par exemple Auto1).
  • GV a le brillant Tom Hulme qui investit pour eux en Europe et est vraiment dans une catégorie qui lui est propre.

Croissance

Je n'ai pas délibérément couvert le côté croissance dans ce post; ce n'est pas aussi utile pour les entrepreneurs car ils ont généralement des conseils et des connaissances au moment où ils y arrivent. Highland (grande équipe dirigée par Fergal), EightRoads (allez Davor!), 83North (l'excellent Laurel Bowden), Vitruve ainsi que DST, Insight et de nombreux acteurs internationaux sont dans cette partie du marché. C'est un sujet pour un autre jour.

Article suivant - The Micros

Je couvrirai la première partie du marché du capital-risque dans le prochain article car je veux rendre justice à la myriade de stratégies conçues pour investir dans les semences et les semences de pré-semence. Restez à l'écoute.

J'espère que ça vous a plu + suivez-moi sur Twitter @fdestin.