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3 façons dont les investisseurs providentiels valorisent les startups avant revenus

C'est toujours une discussion intéressante lors de l'évaluation des startups en démarrage sans revenus existants. Fondamentalement, l'évaluation d'une startup est très différente de l'évaluation d'une entreprise établie. L'analyse quantitative et les projections financières ne prédisent pas toujours le succès futur de la start-up en démarrage, c'est pourquoi certains investisseurs providentiels accordent une plus grande valeur à l'entrepreneur et à l'équipe de direction. Peu importe la région, le produit ou l'industrie, les investisseurs doivent réduire le risque autant que possible.

Il n'y a pas un seul moyen de déterminer la valorisation pré-monétaire (la valeur de la startup avant de recevoir un investissement extérieur), il est donc sage d'obtenir des informations sur les méthodologies d'évaluation d'autres entrepreneurs et investisseurs providentiels. Connaître chaque méthode ne peut que vous aider à tirer parti et à négocier votre propre évaluation avec les investisseurs. Voici trois méthodologies d'évaluation pré-monnaie qui sont souvent utilisées par les investisseurs providentiels:

Méthode d'évaluation du tableau de bord

L'évaluation du tableau de bord, également connue sous le nom de méthode d'évaluation Bill Payne, est l'une des méthodologies les plus privilégiées utilisées par les anges. Cette méthode compare la startup (augmentant l'investissement providentiel) à d'autres startups financées, modifiant la valorisation moyenne en fonction de facteurs tels que la région, le marché et le stade.

La première étape consiste à déterminer la valorisation moyenne pré-argent pour les startups pré-revenus. Les groupes providentiels ont tendance à examiner les évaluations pré-monétaires entre les régions comme une bonne base de référence. Je recommande AngelList comme une excellente ressource pour explorer les données d'évaluation des startups de milliers de startups.

L'étape suivante consiste à comparer la startup à la perception d'autres startups dans la même région à l'aide de facteurs tels que:

  • Force de l'équipe de gestion (0-30%)
  • Taille de l'opportunité (0–25%)
  • Produit / technologie (0–15%)
  • Environnement concurrentiel (0–10%)
  • Marketing / canaux de vente / partenariats (0–10%)
  • Besoin d'investissement supplémentaire (0–5%)
  • Autre (0–5%)

Le classement de ces facteurs est très subjectif, mais l'accent principal, outre l'évolutivité, est sur l'équipe. Payne déclare: «Dans la création d'une entreprise, la qualité de l'équipe est primordiale au succès. Une grande équipe corrigera les premières failles du produit, mais l'inverse n'est pas vrai. »

Enfin, vous calculez les pourcentages de pondération. Voici un tableau que Payne utilise dans sa feuille de calcul:

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Méthode du capital-risque (VC)

La méthode VC, d'abord rendue populaire par le professeur de l'école de commerce de Harvard Bill Sahlman, fait son chemin vers l'évaluation pré-monétaire après avoir d'abord déterminé l'évaluation post-monétaire en utilisant des mesures de l'industrie. En appliquant la méthode VC pour résoudre l'évaluation pré-argent d'une startup, il est important de connaître les équations suivantes:

  • Évaluation post-monétaire = valeur finale ÷ retour sur investissement attendu (ROI)
  • Évaluation pré-monétaire = Évaluation post-monétaire - Investissement

La valeur terminale est la valeur anticipée d'un actif à une certaine date future. La période de projection typique se situe entre quatre et sept ans. En raison de la valeur temps de l'argent, la valeur terminale doit être traduite en valeur actuelle pour avoir un sens.

En recherchant les ventes moyennes d'entreprises établies dans la même industrie (à la fin de la période de projection) et en multipliant le chiffre par un multiple de deux, nous pouvons calculer la valeur terminale. Par exemple, supposons que votre startup recueille 500 000 $ et espère générer 20 millions de dollars lorsque vous vendrez l'entreprise dans cinq ans.

  • Valeur terminale = 20 M $ x 2 = 40 M $

Le taux d'échec statistique des investissements providentiels est supérieur à 50%, de sorte que les investisseurs ciblent généralement un ROI de 10 à 30 fois sur chaque investissement individuel. Pour être conventionnel, nous fixerons le retour sur investissement anticipé à 20x pour le démarrage avant revenus. Sachant que vous collectez 500 000 $, nous allons ensuite travailler les calculs à l'envers pour calculer l'évaluation pré-argent.

  • Évaluation post-monétaire = 40 M $ ÷ 20x = 2 M $
  • Évaluation pré-argent = 2 M $ - 500 K $ = 1,5 M $

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Méthode Berkus

Selon un super investisseur providentiel, Dave Berkus lui-même, la méthode Berkus, «attribue un numéro, une évaluation financière, à chaque élément majeur du risque auquel sont confrontées toutes les jeunes entreprises - après avoir crédité à l'entrepreneur une valeur de base pour la qualité et le potentiel du idée elle-même. "

La méthode Berkus utilise des facteurs qualitatifs et quantitatifs pour calculer la valorisation en fonction de cinq éléments:

  • Idée sonore (valeur de base)
  • Prototype (réduit le risque technologique)
  • Équipe de gestion de la qualité (réduit le risque d'exécution)
  • Relations stratégiques (réduit le risque de marché)
  • Déploiement ou vente de produits (réduit le risque de production)

Mais la méthode Berkus ne se limite pas aux seuls facteurs qualitatifs - vous devez attribuer une valeur monétaire à chacun. En particulier, jusqu'à 500 000 $. 500 000 $ est la valeur maximale qui peut être gagnée dans chaque catégorie, ce qui donne la possibilité d'une évaluation pré-monétaire allant jusqu'à 2 M $ - 2,5 M $. Berkus fixe le nombre d'obstacles à 20 millions de dollars (au cours de la cinquième année d'activité) afin de «fournir à l'investissement une opportunité de multiplier par dix sa valeur au cours de sa durée de vie».

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Il est important pour vous, l'entrepreneur, d'envisager des suggestions et des méthodes pour évaluer votre démarrage à un stade précoce sans revenus existants. Comment estimer la valeur de votre startup avant d'augmenter les investissements des investisseurs providentiels est primordial. Il est également important de comprendre l'intérêt de vos investisseurs, comme la taille de la sortie qu'ils recherchent. Cependant, il n'y a pas de vérité universelle en ce qui concerne les évaluations, alors soyez flexible.