11 leçons d'investissements anges

Pour reprendre les mots de Charlie Munger, investir nécessite un réseau de modèles mentaux. Voici 11 leçons pour commencer à remplir votre réseau d'investisseurs providentiels:

  1. Si vous ne pouvez pas décider, la réponse est non
  2. Un dealflow propriétaire signifie «ils vous veulent»
  3. Investir prend des années pour apprendre et plus de temps pour voir des rendements
  4. Questions d'évaluation
  5. Entreprises de 0 G $
  6. Le jugement est important mais surfait
  7. Investissez uniquement dans la technologie
  8. Certains des meilleurs investisseurs n'ont pas d'opinion
  9. Les incitations font de mauvais conseils
  10. Jouez au football fantastique
  11. Le pouvoir bat les contrats

Les détails suivent. Postulez auprès de Spearhead avant le 26 janvier pour en savoir plus sur l'investissement providentiel et obtenez jusqu'à 1 M $ pour investir.

1. Si vous ne pouvez pas décider, la réponse est non

Si vous ne pouvez pas décider d'un investissement, la réponse est non. Pour des raisons pratiques, il existe un nombre infini d'investissements, alors passez.

Cela ne signifie pas que vous ne le regretterez pas. Mais le prochain investissement est tout aussi bon a priori.

De plus, votre expérience et votre jugement ne s'amélioreront que lorsque vous verrez la prochaine offre.

2. Le dealflow propriétaire signifie «ils vous veulent»

Personne ne pense qu'il manque de flux de transactions. Le problème difficile est de mettre votre argent dans les startups que vous souhaitez. Cela signifie que l'entreprise vous veut plus que les autres investisseurs. Sans «ils vous veulent», vous serez privé de bons investissements et vous vous retrouverez avec une sélection défavorable des entreprises les plus faibles. C'est bien de transmettre des investissements, mais vous ne voulez pas qu'ils vous transmettent.

Si vous ratez quelques investissements, vous risquez de perdre tout votre argent en raison des retours sur investissement de la loi sur la puissance. La meilleure transaction dans un bon portefeuille de N investissements rapporte autant que les transactions 2 à N combinées. La 2e meilleure offre renvoie autant que les offres 3 à N combinées. Si vous manquez le top deal parce qu'ils ne pensaient pas que vous étiez assez bon, vous allez manquer la plupart de vos retours.

Vous ne voulez jamais entendre: "Je viendrai à vous si je ne reçois pas d'argent de Sequoia."

3. Investir prend des années pour apprendre et plus de temps pour voir des rendements

Commencez dès maintenant avec l'investissement providentiel. Il faut des années pour apprendre et plus de temps pour voir les retours. Vous souhaitez investir dans 30 entreprises au minimum - cela prend du temps.

Vous commencerez par de petits investissements car vos derniers s'amélioreront à mesure que vous gagnerez en expertise et en marque. Cela signifie que vos retours prendront encore plus de temps.

Il faut beaucoup de temps pour apprendre, mais investir est l'une des rares professions où l'on peut s'améliorer jusqu'au jour de sa mort.

4. Questions d'évaluation

Les évaluations pour les entreprises de pré-traction entre 2005 et 2010 étaient de 1 à 5 millions de dollars pré-argent pour le premier tour non familial et familial. Les fonds qui ont investi au cours de cette période ont produit des rendements 4x-100x.

Ces évaluations sont passées à 4 à 6 millions de dollars avant l'argent après 2010, avec quelques jours de démonstration dans la fourchette de 8 à 10 millions de dollars. Cette baisse probable des rendements de 2/3 ou plus.

Vous ne pouvez pas construire un portefeuille d'investissements de pré-traction avec un pré-argent de 8 à 10 millions de dollars et vous espérez faire un retour sur investissement. À l'occasion, vous pouvez faire une exception, mais vous ne pouvez pas faire tous vos investissements à ce prix.

Vous devrez transmettre de grandes équipes car la valorisation est trop élevée. Vous devrez transmettre les futures sociétés technologiques emblématiques car le prix est trop élevé. Mais transmettre une future entreprise emblématique à un pré-argent de 40 millions de dollars vous donne le capital de prendre 10 tirs au but avec des sociétés inconnues avec un pré-argent de 4 millions de dollars.

Vous ne pouvez pas négocier une évaluation à moins de consacrer un tiers à la moitié du tour. Ou vous êtes le premier chèque dans l'entreprise. Dans ce cas, dites «Je vous aime mais je ne peux pas faire fonctionner l'évaluation, mais j'investirais si l'évaluation était X».

Malgré des évaluations élevées, il est toujours possible de gagner de l'argent en investissant providentiel. Si vous ne pouvez pas gagner de l'argent dans la technologie, vous ne pouvez pas gagner de l'argent n'importe où.

5. Retour entreprises 0 G $

Pour citer Vinod Khosla, investissez dans des «entreprises de 0 G $» qui valent 0 G $ aujourd'hui mais pourraient valoir 1 G $ demain. Concentrez votre attention uniquement sur les entreprises ayant un potentiel de rendement de 100 à 1 000x. Sinon, passez.

Sans ces sorties importantes, votre portefeuille n'atteindra pas un rendement de risque.

6. Le jugement est important mais surfait

Certains marchés sont évidemment mauvais et doivent être évités. Mais le jugement sur les marchés est moins important que vous ne le pensez, car il y a tellement de chance et de hasard. Par exemple, les entreprises peuvent faire de gros pivots vers de nouveaux marchés comme Twitter, Slack et Instagram.

Le jugement ne consiste pas à faire beaucoup de recherches, à creuser et à faire ses devoirs. Au moment où vous le découvrirez, vous aurez raté l'accord.

Au lieu de cela, apprenez très bien quelques marchés. Bien sûr, vous découvrirez de nouveaux marchés au fil du temps. Mais apprenez très bien quelques marchés.

Achetez tous les produits et essayez-les. Trouvez les meilleurs scientifiques du marché et investissez-y. Ils peuvent vous aider à effectuer des recherches sur votre prochain ensemble d'investissements. C'est un avantage injuste.

Vous ne pouvez pas lire sur de nouveaux marchés à moins de lire des articles de recherche. Attendre d'apprendre de nouveaux marchés en lisant sur TechCrunch est trop lent. Commencez par des documents de recherche, puis appelez les étudiants diplômés qui les ont rédigés.

7. Investissez uniquement dans la technologie

Les meilleurs rendements proviennent de l'investissement dans des entreprises technologiques. Évitez les entreprises qui ne développent pas de technologies significatives (logiciels ou matériels).

Les 5 plus grandes entreprises du S&P 500 (Apple, Google, Microsoft, Amazon et Facebook) sont toutes des entreprises technologiques. Les plus grandes entreprises privées sont également des entreprises technologiques.

Il existe des exceptions comme Dollar Shave Club. Leurs premiers investisseurs ont eu de bons rendements. Mais vous ne devriez investir dans la technologie qu'en règle générale.

8. Certains des meilleurs investisseurs n'ont pas d'opinion

«Je n'ai aucune idée de ce qui est chaud. Mais j'écoute certainement toujours. Grandes oreilles Dumbo. Juste écouter." - Doug Leone, Sequoia

Certains des meilleurs investisseurs de la planète n'ont pas d'opinion bien arrêtée sur une entreprise en particulier. Ils essaient de ne pas se projeter dans l'avenir, afin de pouvoir écouter attentivement le présent.

Presque n'importe quel entrepreneur sera plus intelligent sur son marché qu'un investisseur. Le travail de l'investisseur est d'écouter et d'avoir l'intuition de savoir si les fondateurs sont intelligents, honnêtes et travailleurs.

Ces investisseurs ne tombent pas amoureux de l'entreprise. Quand vient le temps de faire un nouveau tour, ils réévaluent l'entreprise à partir de zéro et ignorent les coûts irrécupérables.

Si vous pensez à toutes les grandes choses que vous pourriez faire si vous dirigiez l'entreprise, vous vous trompez de chemin. Vous ne dirigez pas l'entreprise.

Si vous dites à l'entrepreneur quoi faire, n'investissez pas. Penser comme un investisseur est différent de penser comme un entrepreneur déterminé à faire fonctionner une entreprise.

9. Les incitations font de mauvais conseils

Les incitations influencent les conseils que vous obtenez des VC, des avocats, des incubateurs et de nous. Chacun sert ses propres intérêts en premier. Les meilleurs anges et fondateurs sont la meilleure source de conseils en matière d'investissements providentiels.

Les gens sont généralement bien intentionnés mais, dans les mondes d'Upton Sinclair, «il est difficile de faire comprendre quelque chose à un homme, quand son salaire dépend de ce qu'il ne le comprend pas!»

10. Jouez au football fantastique

Construisez votre instinct en regardant les startups sans investir. Cela renforcera votre instinct, qui est ce que vous utilisez pour prendre des décisions d'investissement. Et vous avez besoin de beaucoup de données pour développer votre instinct.

Autrefois, vous deviez travailler dans une société de capital-risque pour voir le dealflow. Vous avez dû faire quelques investissements et perdre de l'argent avant d'obtenir un bon jugement. John Doerr a surnommé cela "écraser un avion de chasse". D'abord, vous perdez 25 millions de dollars, puis vous avez un certain jugement.

Maintenant, vous pouvez obtenir un jugement sans écraser l'avion de chasse. Vous pouvez voir le dealflow de vos amis, de votre incubateur, des journées de démonstration et de AngelList. Notez ce que vous aimez et n'aimez pas dans chaque transaction et voyez comment votre jugement évolue au fil du temps.

11. Power bat les contrats

Les contrats peuvent être renégociés. Vous serez poussé à renégocier votre investissement si vous ne comprenez pas le pouvoir.

Les contrats sont rédigés pour les pires scénarios, de sorte que les gens ne peuvent pas carrément voler votre argent. Vous n'allez pas poursuivre quelqu'un sur un contrat parce que poursuivre des gens est mauvais pour votre flux de transactions. Les décisions du monde réel sont généralement basées sur le pouvoir.

Si vous êtes le seul investisseur de semences dans un tour, vous pouvez vous faire défoncer. Il n'y a pas assez de co-investisseurs pour faire du bruit si l'entreprise veut:

  • Récapituler l'entreprise et recommencer
  • Soulevez le cap de votre billet convertible
  • Donnez votre prorata à un nouvel investisseur

Si vous êtes seul, vous n'avez pas le pouvoir de riposter. La startup et leurs nouveaux investisseurs peuvent vous inciter à renégocier. Ne soyez donc pas un animal de troupeau lorsque vous prenez une décision d'investissement, mais déplacez-vous avec un pack lorsque vous le faites.

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